银行理财产品在投资者心中一直被视为存款的替代品
，具有稳健的特性，而“求稳
”的固定收益理财产品也一直是银行理财公司主要的发力点。

　　最近 ，界面新闻记者发现
，招银理财、平安理财等多家理财公司开始不再局限于固收理财，而是将宣传的重点放在了固收+ 、混合以及权益理财产品之上 。

　　资金流向固收+及含权产品

　　一揽子增量政策以来 ，市场上的资金流向已经发生变化
。

　　民银研究的数据统计发现一揽子增量政策以来
，现管类增长偏弱
、固收类基本平稳、混合类增长偏强 、权益类波动较大。

　　截至11月17日，现管类规模超额变化持续负值 ，固收类产品在经历超额流出后出现小幅回流
，但累计仍流出0.05万亿元 。但混合类和权益类产品则均经历了资金流入
。

　　除了资金的反向变化，一揽子增量政策以来 ，理财产品收益强弱分化明显
，混合类
、权益类理财产品收益率开始超过固收类，固收+类收益率开始超过纯固收类。

　　民银研究分析指出 ，“价”的强弱变化进一步通过比价效应强化“量 ”的强弱变化 。随着市场风格切换，固收类与权益类产品的比价效应
，或不含权固收与含权固收类的比价效应，使得现管类、纯固收类产品表现偏弱 ，阶段性赎回压力更大
。本轮增量政策
，带动权益慢牛预期升温，比价效应继续发挥作用 ，带动不含权类产品资金流向含权类产品。

　　非纯债资产配置不只“权益
”

　　监管规定
，客户在购买R4及以上风险级别的理财必须临柜面签 。有理财公司业内人士对界面新闻记者表示，这一规定也在很大程度上限制了投资者的购买行为 ，要求面签的原因还是在于权益类理财产品的高风险属性
。

　　权益类产品在市场规模上对市场的波动更为敏感
，此次一揽子增量政策以来，权益类理财产品规模快速扩大 ，但伴随着权益市场的回调
，已回吐此前的超额增长规模。

　　一位理财公司投研人士对界面新闻记者表示，市场上的投资者对于权益类理财的态度仍然比较谨慎 ，作为理财公司还是要考虑到投资者的需求 。未来看银行理财创造收益会逐渐转向非纯债资产，非纯债资产现在也不局限于权益类资产。

　　多资产策略也是银行理财的优势所在
。相对于公募基金
，银行理财投资范围更广，具体来看 ，可以投向非标资产 、衍生品
、商品
，以及一些专户，从而借助多资产策略优势实现绝对收益。除了资产上的多样化 ，策略上也可以做出差异
，据界面新闻记者不完全统计，目前市场上常见的策略包括价值策略、红利策略 、量化策略
、期权策略、黄金策略等 。

　　除了收益上的优势 ，多资产策略理财产品费率也更高
，一举多得
。

　　理财市场产品格局或迎变革

　　民银研究在研报中指出，赎回潮以来 ，“低波 、稳健”经营模式逐渐成为主流
，但这仅是净值化转型和去刚兑过程中，稳负债导向下的次优选择。当权益市场走强 ，投资者博弈收益性的需求增加时，理财将不得不在“高收益、低波动
、稳负债 ”的不可能三角中进行抉择
，此时“低波、稳健
”模式效果或有所减弱 。

　　趋势上看，一揽子增量政策尽管在短期内导致了理财在总量上“量 、价”承压 ，但这或是理财向更加多元化的大类资产配置方向转型的契机
，或导致中长期内理财产品端和资产端迎来调整
。具体而言，从产品端来看 ，混合类产品规模有望触底回升
，固收+类产品规模延续强劲增长，预计带动含权占比持续上升。

　　“国九条 ”的发布意在加大上市公司分红 ，重视市值管理
，提升盈利质量，这使得权益资产特征与银行理财资产要求匹配度增强 。对于理财资金具体入市方式上 ，国信证券金融团队判断包括直接投资
、委外投资、指数投资三种类型
。其中指数投资因其成本低廉 、资金容纳量大等优势
，或成为未来主要的理财入市途径。

　　对于接下来资金入市可能带来的具体变化，中信建投证券银行业首席分析师马鲲鹏预计 ，混合类产品和权益类产品的规模数量都将显著提高，假如2025年理财规模增加5万亿元
，其中固收类产品增加3万亿元/2万亿元
、混合类产品增加1万亿元/1.8万亿元，权益类产品增加0.6万亿元/1.3万亿元 。